事情：川恒股份发布2025年半年报，2025年上半年公司完成经营收入33.60亿元，同比添加35.28%，完成归母净赢利5.36亿元，同比添加51.54%；2025年二季度完成经营收入18.67亿元，同比添加29.63%，环比添加25.06%，完成归母净赢利3.34亿元，同比添加53.48%，环比添加65.34%。

  多基地产能协同布局，传统磷化工向新能源资料延伸。磷矿石是磷化工工业的中心原资料，公司磷矿资源禀赋，具有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业具有山君洞磷矿，磷矿资源稳固本钱优势。公司自主研制才能强，磷矿浮选技能的磷收率高于93%，能够充分的使用本地P2O5含量20%-27%的中低档次磷矿石。跟着广西项目的投产，公司磷化工产品结构继续优化，现有磷酸二氢钙产能51万吨/年，磷酸一铵产能26万吨/年，净化磷酸产能10万吨/年，无水氟化氢产能3万吨/年，产品磷酸产能20万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年。

  营收与赢利双升，发展势头微弱。公司市场占有率在逐渐扩展，产品需求继续攀升，在磷化工及相关范畴的事务拓宽成效显著。多年来公司营收出现稳健添加态势，2021-2022年迎来磷化工产品高景气，赢利迎来敏捷添加。跟着磷矿的继续放量，公司赢利坚持在较高水准。2025年上半年福麟矿业完成磷矿石挖掘总量154.10万吨，部分供公司磷化工产品出产，外销磷矿石为29.21万吨。一起期间费用坚持低位，2025H1出售、办理、财政费率分别为1.57%、4.36%、1.42%，毛利率、净利率分别为31.16%、16.63%，盈余才能坚持较高水平。

  前史分红记载优异，添加年中分红活跃报答股东。公司分红前史较为优异，上市以来除2020年，其他年份均坚持分红，均匀分红率到达54.45%，累计分红21.33亿元，继续活跃报答股东。2025年中报，公司出台中期分红计划，以公司现在存在总股本除掉已回购股份1,760,300股后的605,906,383股为基数，向整体股东每10股派3.00块钱现金。公司磷矿资源丰富，当时磷矿坚持高景气，现金流充分，公司有望坚持较高分红水平。

  盈余猜测与出资主张。公司磷矿资源丰富，未来跟着磷矿产值提高，本钱优化盈余才能有望提高。公司重视股东报答，分红率坚持较高水准。咱们估计未来三年归母净赢利复合添加率为22.70%，给予2025年17倍PE，目标价35.36元，初次掩盖给予“买入”评级。